De SFDR en de Taxonomie verordening: (comply or) explain 

In de afgelopen maanden hebben we een reeks artikelen gepubliceerd over de verschillende onderdelen van de SFDR Regulatory Technical Standards (SFDR RTS), ook bekend als Level II SFDR. 

Tot slot hebben de Europese toezichthoudende autoriteiten (ETA's) op 22 oktober 2021 hun "Final Report on Draft Regulatory Technical Standards" gepubliceerd. Wat is de relatie tussen de SFDR RTS en de Level 1 Taxonomy Regulation, die op 1 januari 2022 van kracht wordt? En hoe kunt u zich hierop voorbereiden? 

Definitieve publicatie niveau II SFDR 

De definitieve RTS SFDR heeft als doel om te komen tot "één regelboek" voor informatie over duurzaamheid. Een "one single rulebook" heb je in principe met deze publicatie. Er is zelfs een geconsolideerde tekst bijgevoegd. Voor het complete plaatje moet je echter zelf nog wat puzzelstukjes in elkaar passen. Zo moet je bijvoorbeeld het sjabloon voor de PAI-verklaring en de toelichting uit een eerdere versie tevoorschijn toveren. Deze ontwerp RTS bevat de vereisten en toelichtingen voor zowel precontractuele als periodieke productinformatie, zowel voor de informatie die je moet publiceren onder de SFDR als voor de informatie uit de Taxonomy Regulation (TR). 

De oorspronkelijke ingangsdatum van de RTS voor de SFDR was 10 maart 2021. Dit is vorig jaar via een Supervisory Statement uitgesteld naar 1 januari 2022. Vervolgens heeft de Europese Commissie (EC) bij brief van 8 juli 2021 aangegeven dat 1 januari 2022 ook niet haalbaar is gebleken. Daarom is de inwerkingtreding nu opnieuw uitgesteld, naar 1 januari 2023. 

Tot die tijd raden we je aan om alvast als proef de templates voor artikel 8 en 9 SFDR, die in deze RTS zijn te vinden, te vullen. Een waarschuwing vooraf: je kunt hierbij problemen ondervinden. Het toepassen van het comply or explain principe kan hierbij behulpzaam zijn, waarbij de nadruk hoogstwaarschijnlijk op explain komt te liggen. 

Taxonomie verordening niveau I 

Naast de inwerkingtreding van de ontwerp RTS is er nog een ander belangrijk punt: de inwerkingtreding van de TR-tekst op niveau I. De hoop en verwachting was dat er nu - al dan niet via deze ontwerp-RTS - ook duidelijkheid zou zijn over hoe u moet omgaan met de verplichtingen op productniveau onder niveau 1 TR. De TR vereist namelijk dat u productgerelateerde informatie al op 1 januari 2022 publiceert, en let goed op of er TR of SFDR achter het artikel staat: 

Grijze producten 

Artikel 7 TR vereist dat voor grijze producten onder de SFDR, de artikel 6 SFDR producten, een verplichte standaardzin wordt toegevoegd aan de precontractuele informatie. Deze zin geeft aan dat in dit product geen beleggingen zijn opgenomen die voldoen aan de vereisten van de TR. 

Lichtgroene en donkergroene producten 

Artikel 5 van het TR vereist dat voor artikel 9 SFDR producten die (deels) investeren in economische activiteiten die bijdragen aan klimaatmitigatie of klimaatadaptatie, aanvullende informatie moet worden opgenomen in de precontractuele informatie. Kortom, er moet worden aangegeven in hoeverre er sprake is van een "ecologisch duurzame activiteit" volgens het TR (ook wel Taxonomy-aligned genoemd). 

Voor artikel 8 SFDR producten die ook duurzaam beleggen en (voor een deel daarvan) beleggen in economische activiteiten die bijdragen aan klimaatmitigatie of klimaatadaptatie, moet je ook die aanvullende informatie opnemen. Artikel 6 TR bepaalt namelijk dat artikel 5 TR van toepassing is op deze producten. Dus de mate waarin er sprake is van een "ecologisch duurzame activiteit" onder het TR moet ook voor deze producten worden aangegeven. Daarnaast moeten alle artikel 8 SFDR producten een verplichte zin opnemen in de precontractuele informatie onder het TR, net als grijze producten, alleen uitgebreider. 

Het probleem? Je dient voor lichtgroene en donkergroene producten informatie te verstrekken, terwijl de screeningscriteria om vast te kunnen stellen in hoeverre er sprake is van een environmentally sustainable activity nog niet definitief zijn. 

Daarnaast zijn er een hoop bedrijven (investee companies) bij wie u de vereiste informatie moet gaan ophalen (nog) niet verplicht om die informatie te verschaffen. Bijvoorbeeld omdat het bedrijf niet beursgenoteerd is, minder dan 500 werknemers telt of omdat ze niet in Europa zijn gevestigd. 

Maar ook voor die bedrijven die die informatie wel moeten publiceren ontstaat er een mismatch. Terwijl je vanaf 1 januari 2022 aan moet gaan geven welke activiteiten Taxonomy aligned zijn, hoeven de bedrijven (waarin je investeert) per 1 januari 2022 alleen aan te geven of ze Taxonomy-eligible zijn. Taxonomy eligible? Jazeker taxonomy eligible! 

Zonder al te veel in detail te treden... Taxonomy eligible is een minder vergaande eis; zoiets als "het zou goed kunnen dat dit straks ook taxonomy aligned is - eis". Pas op zijn vroegst op 1 januari 2023 zullen deze bedrijven moeten aangeven of de activiteiten daadwerkelijk Taxonomy-aligned zijn. 

Hoe kun je aan deze vereiste voldoen? 

Een oplossing zou kunnen zijn om schattingen of "estimates" te gebruiken. In de hierboven geciteerde ontwerp-RTS staat dat wanneer data nog niet beschikbaar is, je data van derden mag gebruiken, waaronder data providers. Deze data providers zullen evengoed gedwongen worden om schattingen te gebruiken op het moment dat de vereiste data (nog) niet beschikbaar is. 

Een ander veelgehoord alternatief is om, bij het transparant maken van deze eis, aan te geven dat er geen investeringen in zitten die taxonomy aligned zijn, dus 0%. Strikt genomen kan dit ook misleidend zijn. Want of dat het geval is, is net zomin vast te stellen als het tegenovergestelde. 

Ons advies? Welke van de hiervoor genoemde oplossingen je ook kiest, zorg ervoor dat je duidelijk bent. Geef aan waarom je gebruik hebt gemaakt van schattingen of waarom je 0% rapporteert. Maak duidelijk welke informatie nog ontbreekt voor het voldoen aan de vereisten van de Taxonomie verordening en geef tegelijkertijd aan dat, zodra de informatie wel beschikbaar is, je deze zult publiceren (en kom die belofte na). Ook hier raden wij dus aan om het comply or explain principe toe te passen. Of zullen we het vanaf nu het explain principe noemen? 

Meer weten? 

Kun jij ondersteuning gebruiken bij het identificeren of implementeren van (aankomende) ESG regelgeving, zoals de SFDR en Taxonomie Verordening? We vertellen je graag meer over de vereisten en hun impact op jouw organisatie. Neem vrijblijvend contact met ons op.